Центральный банк Республики Узбекистан объявил о намерении продолжить политику диверсификации золотовалютных резервов, рассматривая возможность приобретения государственных облигаций развитых стран помимо уже имеющихся в портфеле казначейских бумаг США. Соответствующее заявление 19 сентября сделал руководитель Департамента по управлению международными резервами Санжар Валиев в ходе общения с представителями средств массовой информации.
По словам Валиева, данный шаг отражает стратегию укрепления финансовой устойчивости национальных резервов и снижения зависимости от одного инструмента. Первоначально выбор в пользу казначейских облигаций США был обусловлен их исключительной ликвидностью, широким оборотом на мировых рынках и низким уровнем риска. Однако по мере укрепления позиций Узбекистана на международной арене актуальной становится необходимость формирования более сбалансированного портфеля, который позволит снизить воздействие внешнеэкономических колебаний и обеспечить надежную защиту национальной валюты.
Рассматриваемые инструменты будут относиться исключительно к государственным долговым обязательствам, выпущенным странами с высоким кредитным рейтингом. Это означает, что вложения в корпоративные бумаги или акции зарубежных компаний не предусматриваются. Центральный банк ориентируется на максимально консервативную модель, исключающую участие в высокорисковых сегментах, таких как криптовалюты и производные финансовые инструменты.
История формирования инвестиционного портфеля ЦБ свидетельствует о постепенном и последовательном движении в этом направлении. Первое размещение средств в иностранные государственные ценные бумаги состоялось в мае 2024 года, когда при консультационной поддержке Всемирного банка было инвестировано 35 миллионов долларов США. В октябре того же года портфель был пополнен американскими казначейскими облигациями на сумму 65 миллионов долларов. В результате к концу 2024 года совокупный объём подобных вложений превысил 101 миллион долларов.
Уже в январе 2025 года заместитель председателя Центробанка Аброр Мирзо Олимов подтвердил планы по наращиванию доли низкорисковых государственных облигаций в структуре резервов. Он подчеркнул, что стратегия диверсификации должна обеспечивать баланс между сохранностью средств, их доходностью и доступностью при необходимости использования.
На фоне проводимой политики международные резервы Узбекистана демонстрируют устойчивый рост. В августе 2025 года их совокупный объём достиг нового исторического максимума, увеличившись на 1,34 миллиарда долларов и превысив отметку в 50 миллиардов долларов США. Ключевую часть структуры резервов традиционно составляет монетарное золото. Его стоимость впервые превысила 40 миллиардов долларов, обновив рекорд второй месяц подряд. При этом рост обусловлен как повышением мировых цен на золото, так и увеличением его физических запасов - с 11,7 до 11,8 миллионов тройских унций.
Одновременно валютные резервы в августе показали незначительное сокращение на 49,3 миллиона долларов, составив менее 9,5 миллиарда долларов США. В то же время стоимость портфеля ценных бумаг, включающего американские казначейские облигации, напротив, увеличилась на 4,2 миллиона долларов, достигнув уровня 1,016 миллиарда долларов.
Следует отметить, что формирование золотовалютных резервов является важным элементом национальной финансовой политики. Центральные банки различных стран используют международные активы не только для стабилизации курса национальной валюты, но и как страховой механизм против внешнеэкономических рисков. К числу таких рисков относятся возможное сокращение экспортной выручки, падение мировых цен на сырьё или отток иностранного капитала.
Мировая практика показывает, что диверсификация резервов является одним из основных инструментов снижения уязвимости национальных экономик. К примеру, крупнейшие экономики мира - Китай, Япония и Швейцария - традиционно распределяют резервы между золотом, валютными активами и долговыми обязательствами разных стран, что позволяет смягчать последствия глобальных кризисов. По оценкам международных экспертов, в последние годы заметна тенденция к увеличению доли золота в резервах центральных банков, чему способствует рост его стоимости на фоне геополитической неопределённости и инфляционных рисков.
Включение в портфель Узбекистана облигаций других развитых стран, таких как Германия, Великобритания или Франция, позволит расширить спектр надёжных инструментов, доступных для вложения, и в то же время сохранить высокие стандарты безопасности. Такая политика будет способствовать укреплению доверия к финансовой системе страны и повысит её устойчивость к внешним вызовам.
Таким образом, проводимые Центральным банком меры по управлению золотовалютными резервами можно рассматривать как стратегический курс на долгосрочную стабильность и укрепление национальной экономики. В перспективе диверсифицированный портфель международных активов позволит обеспечить баланс интересов государства и снизить зависимость от отдельных финансовых инструментов, что особенно важно в условиях глобальной экономической нестабильности.
